在投资可转债的过程中，溢价率是一个投资者常常需要关注的指标。它反映了可转债的市场价格相较于其转换为股票后的内在价值之间的差异。那么，什么是溢价率？它又是如何计算的呢？
我们来梳理一下溢价率的计算方法。转股价值的公式为：
转股价值 = 正股价格 × 100 ÷ 转股价格。
而转债溢价率的计算公式则为：
转债溢价率 = （转债价格 ÷ 转股价值） - 1。
通过整理上面的公式，可以得出：
转债溢价率 = （转债价格 × 转股价格） ÷ （正股价格 × 100） - 1。
通俗来讲，溢价率就是用可转债的现行市场价格与将其转换为股票后可能获得的金额进行对比。若当前可转债价格较低，转成股票后能够卖出更多的钱，那么溢价率就是负数，也就是所谓的折价；反之，若可转债价格较高，则转股后的金额少，溢价率便是正数，即所谓的溢价。
例如，假设我们看一下国轩转债的情况：其转股溢价率达到了负10%以上。假设可转债的价格为178元，而转换成股票后能够得到199元。但因为目前还未到转股期，所以暂时无法实现这一差价的利润。
再看看横河转债的例子，这只转债的转股溢价率竟然达到了300%。可转债的价格接近300元，而转股价值仅为73元。尽管如此，由于有大量短线资金的持续买入，300元的价格和300%的溢价率并没有遭遇太大的压力。
通常情况下，可转债都会存在一定程度的溢价率。当股市下跌时，转债价格往往会跌至接近其纯债价值的位置。这时，正股价格下跌，而转债价格保持稳定，溢价率自然被动上升。相反，当市场预期较为乐观时，可转债的价格可能会提前上涨，而正股价格的变化则不大，这种情况下溢价率便会主动上升。
市场上整体的可转债价格水平也是溢价率的一个重要影响因素。当市场整体处于低迷状态时，可转债的溢价率较高，往往意味着市场对未来的预期较为悲观。而当市场普遍处于乐观状态时，可转债的溢价率也可能较高，反映出市场对未来走势的积极看法。
值得注意的是，同一评级、正股价格相近的转债，其溢价率也可能会有所不同。多数投资者倾向于选择溢价率较低的转债，但实际上，无论是低溢价率还是高溢价率，都有其自身的缺陷。较低的溢价率往往意味着正股的增长潜力有限，而过高的溢价率则可能过于乐观，已经透支了未来可能的涨幅。
从单纯的可转债溢价率的角度来看，大部分投资者的偏好是溢价率越低越好。因为较低的溢价率意味着，如果正股价格上涨，转债价格也会随之上涨；反之，如果正股价格下跌，转债价格也可以通过提升溢价率的方式减少跌幅。
如果溢价率较高，股票上涨时转债的价格可能没有太大的上涨空间，甚至可能上涨幅度较小；而当正股下跌时，由于溢价率的压缩，转债价格可能遭遇“双杀”的情况。尽管如此，随着市场参与者的多样化，短线资金对高溢价可转债的热衷，使得一些溢价率较高的转债，依然会被资金追捧，价格也因此不断攀升。在这样的市场环境下，即便转债的溢价率很高，仍有大量资金涌入，甚至有资金专门从事高价高溢价转债的投机操作。
那么，对于这种现象，我们应当如何看待呢？可以说，这是短线资金的一种抱团行为，或许更准确地说，是市场中的一种投机泡沫。正如投资者林园所言，要在股市中获得收益，方法就是“买入并持有”。持有的过程实际上就是等待泡沫的形成，真正的获利是通过泡沫的膨胀来实现的。当市场普遍认为泡沫已经过大时，才是的时刻。因为在此之前，泡沫还可能继续膨胀，给投资者带来可观的收益。即便市场上的价格越来越高，也不必过于担心，泡沫可能会持续很长一段时间，甚至在未来的十年或更长时间内都未必破裂。
茅台的价格不断攀升，科技股持续炒作，实际上都是同一个道理。这些市场行为本质上反映了一个抱团的市场，也表现出市场的非理性。参与其中的投资者只能虚心接受市场的教育，甚至可能面临被市场“打脸”的局面。无论是通过可转债的思路进行低风险投资，还是通过股票的方式进行正股替代投资，结局可能都一样。即使是像英科转债这样的高价转债，其实也可以算作是市场的炒作对象。只是与其他炒作行为不同，英科转债的炒作更多的是基于公司业绩和题材，而其他市场中的一些高价可转债则完全是纯粹的炒债行为。尽管如此，本质上它们都反映出同样的市场现象。