赛力斯2024年三季度财报解析
01 财务概况
2024年1月至9月，赛力斯实现了总收入1066.27，较去年同比增长了539.2%。在此期间，公司毛利率显著提升至25.2%，相比去年同期的6.3%大幅上升。扣非净利润为37.63，相较于去年同期的亏损30.15，表现出色。
在费用方面，赛力斯的总期间费用为203.55，占总收入的19.5%，费用增长幅度惊人，达到了156.76。具体来看，销售费用同比增长了437.4%，管理费用增加了111.7%，研发支出飙升了300.3%，而财务费用（主要是利息收入）则增长了250%。
现金流方面，赛力斯经营活动所产生的净现金流为200.12，现金及现金等价物余额增至150.38。
季度财务数据
2024年第三季度，赛力斯实现了营收415.82，环比增长8.1%，同比增长更是达到了636.3%。毛利率为25.5%，略有下滑，环比下降了1.9个百分点。扣非净利润为23.25，环比增长了75.7%。经营活动产生的现金流净额为36.52，环比下降了75.9%，显示出现金流管理的压力。
02 盈利分析
单车盈利
回顾赛力斯的单车盈利情况，2021年时，其产品的均价为5.1万元，成本为5.0万元，单车毛利仅为2000元。到了2022年，问界系列产品的推出使得单车毛利明显上升，尤其是下半年，单车毛利突破了2万元。尽管2023年初期销量有所下滑，单车毛利并未显著提升，但到了第四季度，随着销量的大幅回升，单车毛利再次超过2万元。
2024年，随着问界M9的上市以及问界系列的销量占比提升，单车均价已经突破了30万元大关。在二季度，单车毛利最高达到了8.69万元，但由于M9的销量占比下降，三季度的单车毛利略有回落，降至7.94万元。
问界系列销量分析
根据2024年1至9月的销量数据，问界M7的销量占比最大，达到了52.3%，其次是问界M9，占比为37.4%，问界M5的销量占比最小，为10.4%。在三季度，尽管M9的销量仍为主力，但其占比降至45.3%，而M7的占比则上升至41.2%。从季度变化来看，一季度销量环比增长27.8%，二季度增长了19.0%，然而三季度的增速降至11.0%。这一趋势表明，未来的高增长可能会面临瓶颈。
单车毛利估算
在毛利方面，问界M9的单车毛利最高，估算在16至17万元之间，毛利率约为35%。三季度，M9贡献的毛利超过了80，占整个问界系列毛利的71%。而问界M7的单车毛利相对较低，估算在5万元至5.5万元之间，毛利率大约为21%。三季度，M7贡献的毛利约为24，占比约为21%。问界M5的毛利与M7相近，估算单车毛利在5.5万元至6万元之间，毛利率约为23%。三季度，M5贡献的毛利约为8，占比为7%。
单车分摊期间费用
近两年来，赛力斯季度期间费用普遍维持在70以上，按照季度销量12万辆来计算，单车分摊的费用大约为5.8万元。如果销量增加到15万辆，单车分摊费用可降至5万元以下，届时，仅靠M7和M5的销量就能够实现盈利。
新车动态
问界M8尚未上市，但问界M5和M7的更新计划已逐步推进。在10月的第388批车型公告中，赛力斯公示了5款新车型，其中M7有3款，M5有2款。虽然从现有公告来看，新车的核心参数没有明显变化，已知的更新点主要集中在选装配置方面，如轮辋、电动踏板以及不带激光雷达的选项。
赛力斯在新能源车市场的成功可谓是显而易见的，成为全球第四家实现盈利的电动汽车制造商，主要得益于华为问界系列产品的强劲表现。尽管赛力斯的M7销量受到了理想L6的压力，新推出的M7Pro定价也较为保守，但公司目前似乎更注重利润的积累，毕竟巨额的资金投入需要通过利润来支撑。值得庆幸的是，问界M9的竞品较少，然而高端市场的容量有限，这也在一定程度上限制了赛力斯营收的进一步增长。