一、项目融资模式概述
项目融资是一种通过项目自身的资产、未来收益和现金流等来获取资金的方式，而不是依赖于项目发起方或投资者的资信背景。这种融资模式的核心在于将项目本身作为融资的基础，而非传统的企业信用担保。
二、资产证券化模式（ABS）
ABS模式定义
资产证券化（ABS）是指以项目拥有的资产和其未来预期收益为支撑，通过发行债券的方式，在国际资本市场上募金。通过这种方式，项目可以获得所需的资金，而投资者则通过购买债券分享未来现金流。
ABS模式的操作流程
1）设立特殊目的公司（SPC）
在ABS融资过程中，首先需要成立一个特殊目的公司（SPC）。SPC可以是信托投资公司、信用担保公司、投资保险公司或其他具备独立法人资格的机构。这个公司通常需要获得国际权威的信用评级机构评定的高等级信用评级（如AAA或AA），这是确保ABS成功运作的关键步骤。
2）SPC与项目结合
SPC的任务是找到适合进行资产证券化的项目。这些项目通常能够在未来一段时间内产生稳定的现金流，例如公共设施的运营收入、汽车出租公司等。SPC的融资风险仅与项目资产的未来收入相关，与原始权益人的信用无关，这种方式具有较低的融资风险。
3）信用增级措施
为了使项目资产能够获得更高的信用评级，SPC会通过多种方式进行信用增级。例如，可以调整项目的财务结构，利用信用证、现金担保账户或直接提供金融担保等手段。随后，委托资信评估机构对担保后的ABS债券进行评级，从而确定债券的资信等级。
4）发行债券融资
一旦通过信用增级措施提升了项目资产的信用评级，SPC就可以在资本市场上直接发行债券，或通过信用担保机构（如银行、信托公司）来发行债券。通过这种方式筹集的资金，将用于项目建设。
5）债务偿还
SPC将利用项目运营过程中产生的现金流，按期偿还债券的本息。
三、ABS与BOT/PPP模式的比较
运作复杂度与融资成本
ABS模式相对简单，融资成本也较低。相比之下，BOT/PPP模式的操作较为复杂，融资成本也相对较高。
项目所有权和运营权
在ABS模式下，债券存续期间，项目的所有权由原始权益人转移到SPV（特殊目的公司）。项目的运营权和决策权仍然归原始权益人所有，债券到期后，所有权会重新归还给原始权益人。与此不同，BOT/PPP模式下，项目在特许经营期内的所有权和运营权归项目公司所有，特许期结束后，项目的所有权将归。
投资风险
在ABS模式中，债券的投资者众多，因此风险分散，相比之下BOT/PPP模式的投资风险较大，因为项目运营期间涉及的法律、和市场风险较为复杂。
适用范围
ABS模式的适用范围更广泛，尤其适用于基础设施领域的融资。而BOT/PPP模式则主要应用于一些公共设施和关系国计民生的关键领域，某些特定项目无法采用该模式。
这种比较有助于理解两种融资模式的不同特点及其适用场景。在实际操作中，选择哪种融资模式要根据项目的具体需求、市场环境以及投资者的风险偏好来决定。