camp资产定价模型公式 资产定价模型公式

2024-11-2805:32:25创业资讯0

一、内部转移定价(FTP)与风险定价概述

对于金融机构,特别是那些发展零售金融业务的机构,内部转移定价(FTP)与风险定价是两个密切相关却各自独立的核心概念。简单来说,FTP与风险定价虽有关联,但分别承担着不同的职能。FTP的关键在于考核内部部门的效能,而风险定价则更像是一个评估项目定价合理性的标准。本文将探讨这两个概念的具体内容,并为大家理解相关概念提供参考。

二、内部转移定价(FTP)

(一)FTP利率定价方法

FTP利率可以理解为资金部门向业务部门提供资金时的价格。在实际应用中,FTP的定价方法有多种,以下是几种常见的方式:

单资金池法:这种方为所有资产负债设定统一的FTP利率。例如,选择一个3年期资产与负债的平均价格作为基准,不论实际资产负债的期限如何,都以此为参考。此法虽然简单,但显而易见的缺点是未能体现不同资产负债期限之间的差异,因此这种方式已经不再被广泛使用。

多资金池法:此方法根据不同期限的资金需求设定多个FTP利率。通过细化不同期限的资金池,能够更精准地反映资金成本。

期限匹配法(重点):与平均成本方法不同,期限匹配法关注的是现有资金的边际成本。此方法通过分析市场上各类资金的价格走势,建立资金价格与期限的关系曲线。银行通常会为与市场关联度较低的资产(如存)和与市场关联度较高的业务(如同业拆借)分别建立定价曲线。例如,对于短期资金,可以参考Shibor、DR007等中期市场利率,长期资金则使用国债收益率。虽然该方法能更准确地反映资金的边际成本,但其主要缺点是未能考虑资金的回笼周期。

现金流匹配法(重点):这种方法将资产和负债的现金流按重订价日期进行分拆,而非单纯依据合同到期日。这种方法能够更加精准地反映资金的实际流动情况。

指定利率法:在这种方法中,资金和业务部门被视为独立的市场主体,定价由双方在自由博弈中决定。

(二)FTP利率调节因素

不同金融机构的FTP定价,除了基本的定价方式外,还需要考虑一些调节因素,主要分为两类:

内生性调节因素:这些因素不受主观意志控制,主要包括:

流动性溢价调整:针对浮动利率融资项目,合同期限与重定价周期之间的流动性差异需要进行调整,确保资金使用的灵活性得到体现。

流动性成本调整:这一项主要反映为满足监管要求所产生的流动性储备成本,公式为:流动性成本调整 = (FTP基础利率 - 法定准备金利率)× 准备金率。

期权调整:根据客户行为预期,调整期权相关项目的定价,特别是具有提前结束风险的项目。

性调节因素:这类因素主要由金融机构的战略目标所驱动,通过FTP价格杠杆实现对各业务部门的盈利调节,帮助引导各部门朝着期望方向发展。

(三)FTP定价运用

FTP最重要的功能在于通过科学的考核机制,准确评估各部门的业绩,进而激励各业务部门创造更高的收益。通过合理的内部转移定价,能够促进机构内部资源的优化配置,从而提升整体效益。

(四)小结

FTP的主要目的是为了对内部部门进行有效的考核,而非为外部客户提供报价。任何关于FTP的研究和应用都应当聚焦于内部的评估机制,而非外部市场报价。

FTP和风险定价并无直接关系,尽管二者都涉及到定价,但FTP主要用于内部考核,风险定价则是市场竞争中的定价工具。

当前金融机构实施FTP的路径已相对明确,核心挑战在于如何选择合适的定价曲线,以及如何合理分配管理费用、营业税金等成本。

FTP的最终目的是通过内部考核机制激励部门提升项目收益,从而带动金融机构整体业绩的提升。

三、风险定价

与FTP主要用于内部考核不同,风险定价更多的是与金融机构的战略方向、业务线条和产品设计等密切相关。风险定价的制定通常有两个主要方向:

市场导向定价:这种定价方式主要基于市场竞争对手的报价和客户的反馈进行调整。

自我成本定价:综合考虑资金成本、非资金性经营成本、风险溢价及目标利润等因素,确定一个合理的定价水平。

风险定价的计算公式如下:

定价水平 = 资金成本 + 非资金性经营成本 + 风险溢价 + 调节项

(一)资金成本

资金成本反映了金融机构的融资成本。在定价时,最好使用未来一段时间的边际融资成本,但在实际操作中,由于边际成本和平均成本差异不大,许多金融机构采用平均成本作为近似值。为了精准估算未来的资金成本,一些金融机构还会通过历史数据和宏观变量(如Shibor、DR007等)建立数学模型来预测。

(二)非资金性经营成本

这项成本主要包括管理费用和税金。最优的分摊方式是根据不同的业务流程和条件,精确分摊到每个环节。在短期内,如果无法做到精细化分摊,可以按业务复杂度设定系数,复杂的业务系数较高,简单的业务则系数较低。

(三)风险溢价

风险溢价反映了金融机构为弥补潜在损失而加收的费用。最常见的估算方式是基于拨备减值模型,但并非所有机构都有完善的减值模型,因此也可以通过以下两种方式估算风险溢价:

风险模型定价法:例如KMV、VaR、CAMP等模型,通过评估违约概率(PD)、违约损失率(LGD)等数据,计算出预期损失(EL)和非预期损失(UL),两者加总即为风险溢价。

平衡打分法:这种方法通过对客户的各项因素(如规模、信用等级、行业分类等)进行打分,计算出风险溢价。通过给定各项评分系数,得出项目的综合风险溢价。

(四)调节项

调节项主要是金融机构根据自身战略目标,对不同业务条线进行预期利润调节。通过调节定价杠杆,确保业务部门能够按照战略方向进行调整。

(五)小结

风险定价的关键在于如何准确分摊非资金性经营成本以及合理计算风险溢价,特别是在复杂的项目定价中,如何估算风险溢价是一大挑战。

如果不追求精确到每个项目的风险定价,也可以通过简化的方式,根据部门和业务条件设定风险定价。这时,资金成本和风险溢价的计算可以相对简化。

通过对FTP和风险定价的深入探讨,可以看出,这两个概念在金融机构的内部运营中起着至关重要的作用。它们不仅有助于优化资源配置、提高效益,还能够在确保风险可控的前提下,推动金融业务的稳步发展。

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