平安营业收入及利润构成之深入探究
公司营收及盈利来源解析
保险公司的核心资产在于其签订的保险合同。保单持有人（即投保人）在保险期间定期缴纳保费，这些合同在存续期间为保险公司带来了持续的现金流，构成了保险公司主要的资产基础。
保险公司将获取的保险现金流量在保险责任期内进行年度摊销，形成保险服务收入。保险公司运用保险资金进行投资，以获取投资收益，这成为了保险公司另一重要的收入来源。
具体来说，保险业务收入包括保险服务收入、保险资金的利息收入以及投资收益。其中，寿险健康险与财产险两大业务部门的保险服务收入合计达到庞大数额，占据了保险业务整体营业收入的较大比例。保险资金利息收入和投资收益也占据了一定的业务营收比例。
从整体营业结构看，寿险和财产险的保险服务收入对集团整体营业收入贡献率较高，对集团业绩的整体水平和稳定性起到了关键作用。
进一步剖析营业利润的构成
营运利润的核算中排除了投资组合中的短期投资波动以及一次性的业绩波动影响，更能反映公司在长期内的经营业绩变化。
在2022年和2023年的营业利润数据中，平安集团在2023年的营业利润相较于2022年有所下降。其中，平安的核心业务——寿险及健康险虽略有增加，但对集团整体业绩的贡献度依然显著，达到了较高水平。该业务的收益率水平也是所有业务中最高的，净资产收益率达到了32.1%，表明寿险和健康险业务不仅贡献了大量的现金流，同时也是集团中最的业务。
除了寿险及健康险业务外，银行业务的营业利润贡献度也相当可观，超过了30%，是平安集团在2023年中唯一实现营业利润增长的业务板块。
资产管理业务和科技业务（如陆金所等）在2023年成为了业绩的负担，尤其是资产管理业务，其同比下滑幅度惊人。
探究影响收入及营运利润的因素
经过整理，我们得出了平安2022年和2023年影响营运利润的各种因素及其占比。其中，合同服务边际摊销和投资服务业绩两项合计占据了营业利润的绝大部分，约为88%。
合同服务边际摊销在年报中的解释是指为未来提供保险合同服务而确认的利润分摊。简单来说，就是将一份保险合同预期的利润分摊到每年的利润中，这个利润体现了保险公司的定价能力。
投资服务业绩则受到保险公司投资风险偏好、资金投向以及市场利率等多种因素的影响。由于保险公司资金投向主要为债券，因此市场利率的变动成为影响其业绩的重要因素。当市场利率下降时，保险公司投资服务业绩会受到影响，但同时保险公司也会相应下调保险合同的预定利率。
贴现率反映了投资的资产所要求的风险补偿。平安的风险贴现率能够体现其投资风险的偏好，它与市场利率同向变化。近年来，平安对贴现率的调整反映了其投资组合的风险补偿能力变化以及资金投向的调整。
平安的保险资金投资组合规模庞大，其中债券占比较高。债券的投资收益率对保险资金的营运利润影响显著。利率的变动也会影响保险资金的利息收入和投资收益。在金融工具公允价值的变动方面，由于平安集团资金主要投向债权资产，利率下降带来的债券公允价值上升也会为营业利润带来正面影响。
根据敏感性测试数据及经营数据，我们可以看出利率与保险业务税前利润的负向相关关系。维持合理的利率水平对于保险公司的盈利至关重要。
总结上述分析，平安的主要收入和营业利润来源于保险服务收入和保险资金的投资收益。资产管理业务和科技业务（包括陆金所在内的业务板块）对公司的业绩构成了较大的拖累。