不论规模大小，各家企业都需要深入分析财务数据。基本财务分析技巧多适用于小企业，而大型及上市企业则需采用更为专业、系统的财务分析方法。今天，我们将深入探讨一种经典的财务数据分析方法——杜邦分析法，相信很多人都已有所耳闻。
杜邦分析法是一种经典的财务指标分析方法，主要用于评估企业的盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度全面评价企业绩效。该方法能清晰揭示企业财务状况的三个方面：业务盈利性、资产使用效率以及债务风险。这些内容对于股民投资前的研究具有重要意义。
它的核心思想是从企业净资产收益率（ROE）出发，逐级分解成多项财务比率的乘积，从而准确找出影响企业净资产收益率的因素。除了财务部门，人力资源部门也会采用杜邦分析法的拆解方式，制定如净利润、销售收入、ROA和ROE等常用KPI指标。
通过上面的介绍，我们知道杜邦分析法以ROE为核心，构建了一个自上而下的金字塔结构。主要涉及的指标包括：净资产收益率、总资产净利率、销售净利率、总资产周转率、权益乘数等。
一、净资产收益率是杜邦分析系统的最上层，也是我们分析的最终目的。它反映了所有者投入资本的盈利能力，以及企业筹资、投资、资产运营等活动的效率。
二、总资产净利率和销售净利率是影响净资产收益率的重要因素。而总资产周转率则反映了公司总资产的周转速度。
三、权益乘数则体现了企业的负债程度，资产负债率越高，权益乘数就越大，风险也随之增大；反之，则负债程度较低，风险相对较小。
利用杜邦分析法进行财务分析，一般包括以下三个步骤：从净资产收益率开始，根据财务三大表（主要是资产负债表和利润表）逐步分解计算各指标；将计算出的指标填入杜邦分析图；进行前后期对比分析和企业间的横向对比分析，找出影响ROE的因素。
下面，我们以一个实际案例来演示如何操作杜邦分析。我们选取了一个机械重工企业在2011年和2013年的财报进行对比，已经计算好了各项指标，下面是这两年的杜邦分析图。
从ROE的数据变化，我们可以看到2011年为25.02%，而到了2013年下降至9.43%。我们逐步从上至下进行分析原因。首先关注到ROE的核心拆解，即总资产收益率权益乘数。通过对比两张杜邦分析表，我们发现ROE的下降主要是由于总资产收益率的下降引起的，而权益乘数虽有提高但影响不大。
接着，我们进一步拆解总资产收益率，发现销售净利率和总资产周转率都有所下降，导致总资产收益率下降。然后我们再深入分析销售净利率和总资产周转率的影响因素。对于销售净利率，我们分析了营业收入和成本费用的情况，发现尽管营业收入负增长，但成本的增速大于营业收入的增速，导致销售净利率下降。再进一步拆解成本费用，包括营业成本、销售费用、管理费用、财务费用以及营业税金及附加等，发现某些费用增长过快。
对于总资产周转率，我们分析了营业收入和总资产的情况，发现营业收入下降而总资产上升，自然导致周转率下降。进一步拆解总资产，发现流动资产增加是主要原因，尤其是应收帐款的爆增。
我们简单提及了杜邦分析法的局限性。它主要基于资产负债表和利润表的数据，未涉及现金流量表信息，尤其是经营活动现金流量信息。而且它主要从盈利能力、运营能力、偿债能力角度进行分析，无法充分体现企业的成长力。在实际的财务分析过程中，我们需要结合行业、企业的综合管理能力、领导层管理能力、员工执行力等无形的因素进行综合判断。
杜邦分析法是一种强大的财务分析工具，能帮助我们深入理解企业的财务状况。但在使用时也要注意其局限性，结合其他分析方法进行综合评估。