先前曾有一篇文章《投资之路：循证投资学的正确顺序》，深入探讨了进行投资时应当遵循的合理步骤。该文对于估值部分仅作简略介绍，致使许多读者希望得到更详尽的分析。
本文将专门对股票估值方法进行详细解析，以便读者朋友们参考使用。
市场上的估值方法概览
在阅读股票估值相关文章时，投资者们大致会了解到以下三种主要的估值方法：
- 第一种是较为复杂的方法，如DCF（未来现金流量折现）模型。这一模型是教科书中的经典，也是理论上最符合逻辑的估值方式。它计算的是一家公司的未来自由现金流折现至当前的价值，其源自于债券估值原理。
- 尽管DCF模型理论完备，但实际操作中计算过程十分繁复，涉及的参数变量众多。现金流的估计高度依赖个人主观判断，因此在现实中，通常只有券商的专业研报才会采用此方法。其准确性也不高，市场的实际价格与DCF模型计算出的价值往往难以相符。
- 第二种方法是中等难度的方法，如未来十年业绩加总法。这种方法简化了DCF模型，去除了折现率这一难以确定的参数，并明确了考虑时间为十年的原则，使得操作更为简便。
- 第三种则是简单易行的方法，如市盈率、市净率等。这些方法直接反映当前市场情况，大多投资软件都能直接提供相关数据。但它们的缺点在于仅能反映公司当前状态，无法全面评估其长期价值。
以上述方法为基础，结合实际投资经验，我进一步提出了一个更为实用的估值方法——内部收益率法。
我的方法：内部收益率法详解
对于个人投资者或散户而言，投资收益主要来源于分红和股价上涨，而损失则主要由于交易费用和股价下跌。为了实现盈利，应当增加收益并减少损失。
- 应选择高股息的股票以增加分红收入。
- 需寻找基本面良好的公司，其股价有上涨潜力。基本面分析包括核心竞争力分析、成长空间分析、内在价值测算等。
- 在交易方面，应遵循长期投资原则，减少交易次数，并选择交易费率较低的券商以降低交易成本。
- 最重要的是，应选择低估值的股票，找准买卖点，避免大的损失。
在估值时，第和第四条所提及的交易因素与内在价值无直接关联，因此可暂不考虑。我们的重点应放在前两条上。
接下来，我将以A公司为例，详细解释如何运用内部收益率法进行估值。
- 首先录入基础数据，如A公司最近一年的净利润、未来十年的年化增长率、基础市盈率、必要报酬率及分红率等。
- 然后根据年化增长率计算出未来十年A公司的净利润及分红金额，并按必要报酬率折现以得出分红收益。
- 十年后公司进入稳定期，根据十年末的净利润和基础市盈率计算出公司市值，再按必要报酬率折现以得出当前市值价值。
- 最后汇总市值价值和分红收益以得出股票的内在价值。
详细的计算模板可在相关链接中下载。模板中已设置好相关数据链接，投资者只需更改基础数据即可自动计算出内在价值。
标准公司的设定逻辑
在设定基础数据时，我提出了一系列的设定原则。为了更准确地评价一个公司或其估值是否合理，我们需要一个标准公司作为参照。
标准公司应是一个生意稳定的商店的代表。具体来说：
- 它应具备正盈利和稳定的竞争力，盈利水平稳定且净利率和ROE大约为10%。
- 公司的增长应趋于稳定或与GDP增长率相当。
- 它所在行业的竞争结构稳定且公司拥有一定地位。
- 公司的资产负债率应保持在较低水平如50%以下且无明显的债务压力和破产风险。
- 公司的经营净现金流与净利润之比应大于1，表明其赚取的是真金白银而非白条。
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