投资者的估值艺术
在投资的世界里，把握公司内在价值的重要性不言而喻。只有当价格与公司的内在价值之间形成明显的安全边际时，才是投资者出手的良机。而要准确估算公司的内在价值，最常用且重要的方法便是未来现金流折现法。
折现概念解读
净现金流量折现法的理解
理解折现后，再去理解现金流量净额折现法就变得容易许多。在长期视角下，现金流量净额往往与净利润相当。在估算内在价值时，常以净利润为基础进行计算。
企业内在价值的计算
假设一家公司每年净利润固定为10，若长期国债利率为5%，那么这家企业的内在价值便是以一定公式进行计算的。其基本思路是，将每年的净利润按照折现率折算成现值，并加总所有年度的折现值。这种简单的情景下，内在价值甚至可以近似地用“净利润除以折现利率”得出。但实际情况下可能更为复杂。
多阶段增长企业估值
对于那些在成长阶段的公司，尤其是那些未来几年保持高增长率的公司，简单的单阶段折现法可能无法准确评估其内在价值。《巴菲特之道》中的两段折现法提供了更精确的估值思路。
以可口可乐为例说明两段折现法
以可口可乐为例，假设其在接下来的十年里保持高增长率，随后增长放缓。在此双阶段中，分别应用不同的贴现率进行计算，再将两个阶段的估值相加，便得到公司的整体估值。
对于第一个十年高增长率阶段，先计算未来十年的总折现值。对于第十年的盈余进行高增长率的预估并折现。对于第二个阶段，以较低的增长率和贴现率计算从第十一年开始的内在价值并折现至第一年年初。最后将两个阶段的值相加即得到公司的整体内在价值。
不同假设下的内在价值估算
如果我们改变未来增长率的假设，重新进行计算，我们会发现公司的内在价值会随之发生变化。这种变化提供了投资者不同的投资视角和决策依据。
巴菲特的安全边际思维
巴菲特在评估投资标的时，会综合考虑多种增长率假设下的内在价值，并寻找与自身期望的安全边际。只有在公司市场价格远低于其估算的内在价值时，他才会考虑出手。这种思维方式强调了估值的重要性和安全投资的策略。
两段折现法的应用价值
对于处于成长阶段的公司，两段折现法提供了一种更为精确的估值方法。作为投资者，在决定投资前应先对公司进行估值，并确保有足够的安全边际。这样才能在投资决策中做出更为明智的选择。