当需要衡量股票指数的价值是否被低估或高估时，我们经常借助的两个重要指标——市盈率（PE）和市净率（PB）。那么，这两个指标在应用中各自扮演着怎样的角色呢？这篇文章将深入探讨这个问题。
先从概念上理解这两个指标：
市净率（PB）则体现了企业股权价值与净资产的关系，同样表现为上市公司股价与每股净资产之间的比率。它反映了投资者为获取企业股权所愿意支付的净资产倍数，即投资者对企业的估值。
接下来，我们从经济逻辑和实证数据两个角度来分析，特定股票指数更适合使用PE还是PB。
根据市盈率和市净率的概念，我们可以得知：
市盈率（PE）以净利润为参考，更适合用于评估盈利相对稳定、周期性较弱的行业，如公用事业和必须消费品业。对于周期性较强的行业，如资源类和证券业，市盈率可能不是最合适的指标。
而市净率（PB）则更适合于固定资产较多、账面价值相对稳定的行业，如化工业、钢铁业等。对于证券业和银行业这类周期性较强的行业，PB也是一个重要的参考指标。对于账面价值变动较快、不稳定的行业，如服务行业、互联网信息及软件行业，PB的适用性则相对较低。
那么，如何利用实证数据来判断PE和PB的优劣呢？
我们可以通过历史回测的方法进行验证。具体而言，对于一个特定的指数，我们可以分别使用PE和PB进行历史回测，观察哪种指标的投资业绩更好。这有助于我们判断哪个指标更适用于该指数。
在测试策略中，我们应遵循“低估买入、高估卖出”的核心逻辑。采用定投策略进行测试，即在低估时增加投资，高估时减少投资，这样能够获得足够的交易信号，并且更贴近实际投资应用。
根据详细的测试逻辑和结果分析，我们发现PE和PB的估值定投策略效果相近，没有明显优劣之分。这并不意味着两者没有区别，而是从相对角度来看，分位数的使用在判断指数估值高低时，PE和PB的区别并不显著。
如果我们从绝对数值的角度分析，针对不同行业的特点，PE和PB仍各有侧重。对于盈利相对稳定、周期性较弱的行业，应更多考虑PE；而对于周期性较强、固定资产较多、账面价值相对稳定的行业，PB则更为合适。
选择使用PE还是PB，应根据具体行业和投资策略来决定。虽然两者在某些情况下可能表现出相似的效果，但了解它们的差异和适用范围对于做出明智的投资决策至关重要。