孙璐璐/证券记者
近期，银与央行联合发布了《关于规范现金管理类理财产品管理相关事宜的通知》。这份文件是在2019年底监管征求意见稿发布后，经过一年半的酝酿，最终得以正式实施。
根据该《通知》，现金管理类理财产品的杠杆水平被明确规定不得超过120%。相较于征求意见稿，其实施细节有了进一步的调整与明确。过渡期的时限得到了放宽，从原先的2020年底延长至了2022年底。对于投资集中度的要求也有所松动。现在，每只现金管理类产品投资于主体信用评级为AAA的同一商业银行的银行存款与同业存单占该产品资产净值的比例，从原先的不得超过10%，调整为不得超过20%。
现金管理类产品主要是指那些仅投资于货币市场工具、允许每个交易日办理产品份额认购与赎回的银行或理财公司推出的理财产品。这些产品与货币市场相似，面公众公开发行，允许投资者每日进行认购与赎回操作。由于可能因大规模集中赎回引发流动性风险及风险外溢性强的特点，银与央行对其实施了严格的监管。
自资管新规发布以来，现金管理类产品规模增长迅速。据银行业理财登记托管中心公布的数据显示，今年一季度的现金管理类理财规模已达到7.34万，相比2019年末增长近八成。这一规模占据了全部理财产品相当大的比例。
的发布旨在确保银行理财现金管理类产品与货币市场等同类产品保持一致的监管标准。银与央行的相关负责人表示，这是落实资管新规、理财新规以及《理财子公司办法》等制度要求的具体行动。它有助于规范现金管理类产品的业务运作,防止不规范产品无序增长和风险累积,进一步稳定市场预期,并推动业务向着规范与可持续的方向发展。
据某股份制银行理财子公司的相关人士透露给证券记者，当前银行现金管理类产品的平均收益率大约在3%至3.4%之间。这些产品实现高收益率的策略主要包括两个方面：一是资产久期相对较长；二是信用下沉，投资了部分低评级信用债。尤其是部分银行理财或理财子公司的现金管理类产品投资了永续债与二级资本债，并采用摊余成本法进行估值,从而提高了产品的收益率并平滑了净值波动。
为了确保平稳过渡，《通知》充分考虑了对银行与理财子公司的经营以及金融市场的潜在影响。它设定了一个合理的过渡期,根据存量现金管理类产品的资产组合实际情况,参照资管新规过渡期顺延1年的精神,明确了自《通知》实施之日起至2022年底的过渡期安排,以此促进相关业务的平稳过渡。
该股份制银行理财子公司的相关人士进一步表示，目前，其公司现金管理类产品的规模占比普遍超过了30%。尽管在征求意见稿发布后市场已有严监管的预期,并且各家机构已按照征求意见稿对资产久期与投资范围等进行了控制,但由于过渡期至2022年底的时间较长,整体调整压力并不大。然而,对于不合规的低评级债券、银行永续债与二级资本债等所投资产的压降仍是主要压力所在。
光大证券的首席银行业分析师王一峰表示，在征求意见稿后,现金管理类理财资产的配置出现了边际变化。如部分产品的债券剩余期限缩短,资产端增配了高流动性资产;部分产品的永续债、二级资本债等长期限品种占比下降;还有部分产品的非标占比收缩甚至降为零等。监管机构期望通过这些措施,促使银行通过净值化改造以及非标等资产的充分风险,构建真实的风险收益定价能力,从而使银行理财的综合回报率真实反映其资管能力。