通常情况下,融资成本以融资成本率来衡量:融资成本率等于资金使用费除以(融资总额减去融资费用)。这个融资成本即资金成本,是企业在融资过程中重点分析的对象。从现代财务管理的视角出发,这种分析和评估尚不足以满足现代理财的需求。我们需要从更深的层次去理解融资的其它相关成本。
首先是企业融资的机会成本。对于企业内源融资而言,通常被视为“无偿”使用,无需实际支付融资成本(主要指财务成本)。但从社会各种投资或资本所获平均收益的角度看,内源融资的留存收益在使用后应获得相应的回报。这与其它融资方式在本质上是没有区别的,只是内源融资不需要对外支付,而其它融资方式则必须支付。以留存收益为代表的的企业内源融资的成本,应当等同于普通股的盈利率,只是它不包含融资费用。
其次是风险成本。企业融资的风险成本主要指破产成本和财务困境成本。企业债务融资的破产风险是其主要的财务风险,与企业破产相关的价值损失即为破产成本,也就是企业融资的风险成本。财务困境成本则包括法律、管理及咨询等相关费用。其间接成本还包括因财务困境影响企业经营能力,至少减少对企业产品的需求,以及在未得到债权人许可的情况下无法做出决策,管理层因此耗费的时间和精力等。
企业融资不可避免地会产生代理成本。资金的使用者和提供者之间会形成一种委托一代理的关系,这要求委托人为了规范代理人的行为必须进行监督和激励,由此产生的监督成本和约束成本便是代理成本。资金的使用者可能进行与委托人利益最大化相背离的投资行为,从而造成整体的效率损失。