一德期货黑色产业链分析师报告概览
近期市场动态分析
对于未来的预期考量，随着明年的第一季度即将到来，对于蒙煤的长协价格依然有下滑的预期。这一预测意味着成本的下移空间仍然存在。而就近期而言，2501合约由于受到仓单的制约，预计在交割之前仍有一定的下跌空间。
今日市场回顾（12月9日）
煤焦市场的弱势地位持续未变，其中焦煤价格再次刷新低点，2501合约收盘时下跌了2.05%。
在更为宽广的视野内观察
从9月下旬开始，双焦的基本面情况进一步恶化。主要体现为供应的增加与需求的下降之间的矛盾日益加剧，这导致库存压力持续增加。
与过去年份不同，今年山西省并未因12月的任务指标完成而减少煤矿的产量。相反，为了完成稳产稳供的工作方案，12月的煤矿产量相较于11月还需增加。由于上半年煤矿产量同比偏低，下半年需要补回上半年的减幅。当前的产量水平同比明显偏高。
国际市场的影响因素
今年以来，随着海外需求的减弱，澳煤的进口利润逐渐显现。在9月中旬时，进口利润一度达到每吨200元的高点，并持续了近一个月的时间。这导致了后续两个月的进口量显著增加。与此从国庆开始，蒙煤的通关数量维持在高位水平，甘其毛都口岸每日通关车辆超过1300辆，口岸库存再次创下新高。在供需两端的作用下，煤焦的库存压力日益凸显。
近期的焦煤交割意愿表现出较强的趋势。与今年其他合约较高的交割利润不同，本次交割主要由于现货端流动性不足和年底贸易商的回款压力所致。而2501合约的交货期恰逢春节前夕，节后市场的不确定性增加，导致多头接货的意愿并不强烈。
综合考量当前局势
当前的焦煤2501合约价格已经跌破了部分蒙煤长协的成本价格。现在的供给压力已经出现边际上的改善。在山西地区，部分煤矿由于库存压力已经开始减产。而在蒙煤方面，由于口岸库存过高也出现了进口量的显著下滑。澳煤的进口利润已经倒挂超过半个月的时间，港口库存也开始出现下降的趋势。考虑到国内即将召开的重议等因素，对于远月的空单建议持谨慎观望的态度。
展望未来
从长期的角度来看，预计明年一季度的蒙煤长协价格仍有可能下滑。这表示成本的下移空间将会继续打开。而对于近月的2501合约来说，由于其受到仓单的压力，预计在交割前仍有一定幅度的下跌空间。