面对中债和中证估值数据的不足，以及渠道和客户端对理财产品净值波动的敏感度，银行理财子公司是否可自建一套估值模型？
近期，这一设想正在变成现实。银行理财“自建估值模型”的做法在投资界引起了广泛的讨论。
据传，银行理财子公司在测试债券投资交易的估值系统，计划采用新的估值方法来降低固收产品日终披露净值的波动性。
经过向多位理财公司人士求证，确实有此情况。部分主流股份制银行理财子已开始尝试这种“自建估值模型”的做法，一些国有大行理财子也在跟进，而其他大行理财子还在研究阶段。
那么，为何要“自建估值模型”？其运作方式如何？又会产生何种影响？记者就此问题采访了多位资管业内人士。
多位人士表示，“自建估值模型”能有效平抑债市波动对产品的影响，但存在流动性风险和对不同时间段赎回客户的“不公平性”，甚至可能成为调节理财产品间收益的工具。其是否可大范围推广至多类别资产，还需权衡利弊。
据了解，“自建估值模型”是在中债估值、中证估值之外，银行理财子公司采用新型的估值模型进行估值定价，主要针对债券投资的底层资产估值。特别是针对信用债，从银行二级永续债开始试点，可能逐步应用于短期限的信用债。
在市场上，“自建估值模型”多用于银行二级永续债等债券类资产，但已有考虑扩展至低评级信用债的趋势。不仅有债权类资产开始自建估值模型，一些权益类资产如Reits和优先股也开始尝试此方法，甚至有的机构在探讨将适用范围扩展到红利股票。
那么，不参债估值、中证估值和股票收盘价的情况下，自建估值模型使用的数据是什么呢？
以债券为例，目前普遍做法是采用过去6个月该债券的平均价格，甚至有的采用过去6个月国债的均价作为资产的价格参考。
这意味着什么呢？
这意味着每天的债券估值变化不大，即使债券价格实际大涨或大跌，摊入6个月的平均后也难以引起大的波动。对于理财产品而言，投资者看到的收益率曲线平滑且起伏小。
据悉，“自建估值模型”最初由审计公司为理财公司设计，推出后被各家理财子公司广泛采用。原因在于2022年银行理财曾遭遇“破净潮”，理财客户赎回后，理财产品纷纷抛售债券，导致价格进一步下跌。在这种背景下，“自建估值模型”应运而生。
在理财客户和渠道端的压力下，理财子公司寻求各种平抑净值波动的方法。“自建估值模型”便是其中之一。虽然这种做法与资管净值化转型有些背道而驰，但在一定程度上缓解了净值波动的压力。
这种“自建估值模型”将如何影响市场呢？其是否会影响到银行的底层资产估值？是否会引起客户的警觉？以及它又将在理财产品间收益的调节上扮演怎样的角色呢？记者深入解析其背后的影响。
短期来看，从市场行情看，有分析认为“自建估值模型”的推出与某些短期限信用债的利好行情有关。从理财公司角度看，“自建估值模型”有效平抑市场波动，客户和渠道都表示满意。
然而值得注意的是，“自建估值模型”的推广使用仍面临合规、流动性等多方面的问题和挑战。虽然有部分大行理财子公司尚未采用此方法，但其产品竞争力在渠道端已有所欠缺。长远来看，“银行理财自建估值”如果能够得以广泛实施将带来哪些积极和消极的影响呢？
对于银行理财而言，其积极面在于使理财产品净值更加稳定，有助于提升居民配置需求和理财规模扩张。然而其消极面则在于对客户隐瞒了真实的市场价格波动风险。
在银行理财拥有新的“大杀器”后，传统的债基产品似乎“落寞”了。然而值得注意的是，“自建估值模型”的推广使用仍需遵循适度原则并强调合规性。