本文是一篇复盘文章，我们将通过回顾中远海控的发展历程，从后视镜的角度分析其起伏及关键转折点。
文章将重点使用三个指标进行分析，它们分别是自由现金流、净现金和归母净利润。
我们谈谈自由现金流。该指标通常以经营现金流净额减去资本开支来计算。具体而言，前半部分主要由业绩、折旧和营运资本的变动构成，而后半部分则代表公司的扩张水平。特别地，营运资本的变动为负时会加回到经营现金流净额中，我们可以将营运资本的正变动视为资本开支的一部分。总体上，自由现金流可被视为公司供需水平的标志，其值为正表示需求端的业绩超过供给端的净资本开支，反之则表示需求不足。
我们讨论净现金。该指标定义为现金减去有息负债，它反映了公司的负债结构和应对行业中短期不利因素的冲击能力。净现金越多，公司的实力越强。
我们来看归母净利润。这一指标是衡量股价的重要标准。当净利润未能达到预期或边际变化不佳时，股价可能会产生大幅波动。
回顾过去，中远海控经历了显著的股价波动。最低股价达到1.3元，而最高价则攀升至8.16元，最大涨幅达到528%。这样的涨幅显示了市场的剧烈波动和投资机会。
进一步地，我们分析公司的财务状况。例如，在2012年至2014年间，公司的自由现金流、净现金和归母净利润都经历了明显的改善。特别是2014年，公司现金流的改善是由于资本开支的大幅缩减和需求端的逐渐转暖。对于这种长周期强周期行业，公司的现金流和负债结构的周期性更强，即使业绩有所改善，净现金流也不会立即反映出来。
在最近的周期中，虽然股价提前反映了业绩的拐点，但实际的股价在2021年7月就已达到最高点，这显示了市场对未来业绩的过度预期。
集运行业是一个典型的强周期行业。从历史数据来看，近几年的业绩已经接近甚至超过了一些高点。从供给端看，新船交付量逐年增加。而从需求端看，全球集装箱产量处于周期性底部。这表明集装箱的供需关系正在发生变化。
总体而言，我倾向于认为集运行业目前处于大周期顶峰拐点区间的小周期上升期。在这一阶段，运力相对不紧缺，运价波动较大。我虽关注但不参与市场的炒作和交易。
这样的分析方式让我们更加全面地了解中远海控的发展状况以及其在行业中的位置。作为投资者，我们应更加冷静地分析市场动态和公司基本面，做出明智的投资决策。