解析财管考试中的市盈率概念
在CPA财管考试中，本期市盈率和内在市盈率常常被误认为是相似或容易混淆的概念。虽然公式的记忆难度并不大，但若不深入理解其背后的原理，就容易产生混淆。我们今天将从推导市盈率公式开始，详细解析这两者的区别。
一、股价公式的推导
当公司的股利以固定增长率g增长时，公司的股票价格是未来每期股利现金流Dn经过股权成本rs折现后的累加总和。这里我们假设当期股利已经分配完成，因此在折现公式中不包含当期股利D0。这一点对理解本期市盈率和内在市盈率的差异至关重要。
根据股利折现模型，我们可以得出股价的定价公式。这个公式涉及到一个首项为D0×（1+g）除以（1+rs），公比同样为（1+g）除以（1+rs）的等比数列。
二、市盈率的公式推导
市盈率，也称为本益比或股价收益比率，是通过股票价格除以每股收益（EPS）来计算的。这里的市盈率可以分为两种：使用本期股价除以本期EPS计算得出的本期市盈率，以及在内在市盈率公式中用EPS1替代EPS0得出的预期市盈率或内在市盈率。
三、理解“内在”的含义
本期市盈率使用当期股价除以当期每股收益，看似合理。但需要注意的是，在计算股价P0时并不包含当期股利D0，而当期每股收益EPS0则包含了当期股利。在实质上，真正与P0相匹配的是EPS1。这就是为什么我们将P0除以EPS1称为内在市盈率或预期市盈率的原因。
理解了这一点后，市净率和市销率等其他相关公式也会变得更加清晰。本期对应本期，内在对应内在的规则适用于这些公式。
例如：当期市净率是权益净利率0乘以本期市盈率，而内在市净率则是权益净利率1乘以内在市盈率。类似地，当期市销率和内在市销率的计算也遵循这一原则。
【例题】对于甲股票，其当前市场价格为40元，最近一期的每股收益为2元，且预期的每股收益增长率为5%。那么该股票的内在市盈率是多少？
通过计算：40元除以（2×1.05），我们可以得出内在市盈率为约19.05。