企业净资产收益率下降的原因主要有三点：销售利润率的降低导致公司整体利润减少；总资产周转率减缓，这也同样会导致公司利润下降；公司财务结构的变化，使得财务杠杆效应减弱。
巴菲特曾强调，如果选择一只股票，他会重点关注净资产收益率。同样，查理·芒格也表示，一个公司长期给予投资者的回报率与其净资产收益率有着密切的关联。
从这两位投资大师的话语中，我们可以深刻体会到净资产收益率在企业和投资领域中的重要性。那么，究竟什么是净资产收益率呢？
净资产收益率反映了公司每份净资产能带来的利润多少。具体来说，其计算公式为：净利润除以净资产。
举个例子，假设你投资了20万元开了一家菜鸟驿站，年底核算发现盈利了10万元。那么你的净资产收益率就是50%，意味着你每投入的一元钱能够赚得0.5元的利润。
还有一个公式也可以用来计算净资产收益率，那就是：净资产收益率=销售利润率乘以总资产周转率再乘以财务杠杆。
当净资产收益率降低时，我们可以通过这个公式来分析问题出在哪里——是销售利润率下降了，还是总资产周转率减缓了，又或者是财务杠杆效应减弱了。
如果是销售利润率的问题，那么需要进一步探究是进货成本增加还是产品打折销售等原因导致了利润率的下降。
一、销售利润率
销售利润率通过净利润除以销售收入来计算。比如你开了一家小饭馆，去年的营业收入是150万元，扣除各项费用后净利润为30万元，那么你的销售利润率就是20%。
二、总资产周转率
总资产周转率揭示了公司总资产的运营效率，通过销售收入除以总资产来计算。比如你小饭馆的总资产是50万元，营业收入是150万元，那么总资产周转率就是3。
这意味着你以50万元的资产实现了150万元的营业收入，资产的运营效率很高。
三、财务杠杆
财务杠杆通过总资产除以净资产来计算。虽然你的小饭馆净资产是50万元，但其中部分资金是借来的，那么你的财务杠杆就大于1。这个指标也被称为权益乘数。
合理控制财务杠杆能起到“1+1>2”的效果。
净资产收益率不仅能帮助我们找出问题所在，更重要的是它能揭示公司主要的盈利模式。
四、公司的盈利模式
第一种是依靠产品的高利润，如白酒行业。贵州茅台的出厂价高但成本低，因此能维持高销售毛利率。
第二种是通过高周转率，让有限的资产发挥最大的作用，零售业是这方面的典型。
第三种是依靠杠杆效应，如银行和地产行业。
你心仪的公司主要依靠哪种方式呢？
一般而言，净资产收益率达到15%以上算是不错，20%以上则非常优秀。但必须注意的是，这需要长期维持在一个较高的水平才有意义。