巴菲特，这位被公认为投资界的巨擘，他的选股策略一直备受关注。那么，他是如何挑选出优质股票的呢？他最为看重的指标又是什么呢？让我们回顾一下他的历史投资案例。
记得在1988年，巴菲特投资了高达13亿美元于可口可乐公司。而在做出这一决策之前，他仔细研读了可口可乐的年度报告，并深入分析了该公司过去十年的净资产收益率变化趋势。对他而言，净资产收益率是他选股的重要依据。
从1978年到1982年，尽管有股票增发和大量未分配利润的影响，可口可乐的净资产收益率始终保持在约20%的水平。而到了1983年至1987年，随着公司经营和管理的效率提升，利润快速增长。与此公司的大规模股本回购使得股本规模逐渐缩减，这一系列积极的改变导致1987年的净资产收益率猛增至31.8%。
巴菲特对于净资产收益率的青睐显而易见，这种指标的大幅提升成为了他大力投资可口可乐的关键参考因素。十年后，巴菲特当初投资的13亿美元已经增值到134亿美元，仅靠这一支股票，就实现了120亿的收益。
那么，净资产收益率与股价之间存在着怎样的关系呢？
一般而言，净资产收益率较高的企业，其股价上涨的潜力和幅度往往更大。净资产收益率也被称为股东权益报酬率，它是通过将净利润除以净资产来计算得出，从股东的角度衡量了企业对于股东投入资金的使用效率。该指标越高，说明股东投入资金的收益也越高。
如图所示，一个企业的高净资产收益率反映了其良好的经营业绩。这种良好的业绩会在产品市场上得到体现，并最终反映到股市中。越来越多的投资者会看好该公司并购买其股票，从而推动公司股价的上涨。
鉴于净资产收益率在选股过程中的重要性，我们应如何利用这一指标来挑选上市公司呢？
按照巴菲特的选股理论，只有那些净资产收益率较高（不低于20%）且能保持稳定增长的企业才会进入他的研究及投资视野。
我们在实际操作中需要注意两点。选股时所参考的报告期不宜过短。巴菲特在选股时通常会考虑连续十年的净资产收益率趋势。需要注意的是，选择的企业其净资产收益率必须呈现连续增长的趋势。