当前阶段，五粮液的销售费用显著增加，呈现出大幅上升的趋势。
在2013年至2014年间，其销售费用分别高达33.82和43.09，对应的销售费用率则分别为13.68%和20.51%。这些销售费用主要用于市场宣传和广告营销等方面。
这一时期，五粮液对其品牌战略进行了调整，从“1+9+8”转变为“1+5+N”策略。其中，“1”代表高端产品（如普五和1618），“5”则代表中低价位产品（如五粮醇、五粮春、特曲头曲、绵柔尖庄等），而“N”则代表其他区域性产品。这一调整旨在强化五粮液全产品线、全价位的发展模式，使品牌线更加集中。
接下来，我们关注这一阶段的估值状况。
由于票据数量的增加，现金增长受到一定影响，导致ROIC出现显著下滑。由于行业处于低谷期，增速也相应降低。这一阶段的股价从34.65元大幅下跌至低位的12.68元，跌幅超过63.41%。PE走势也从高位的15X持续下跌至5.9X至10.5X左右。
经过深入分析，我们可以发现五粮液的ROIC大幅下滑实际上是公司主动采取的策略。即使用账面的超额现金来支持下游经销商度过行业低谷期。
五粮液的逆周期提价和经销商票据贴息策略，使得其在行业下行期中，预收款项仍能保持小幅增长。这表明，即使在行业面临挑战时，五粮液仍能维持其高端形象，并不断提升其品牌影响力。
进入下一个阶段后，我们来看看五粮液的表现如何。
从指标来看，自2016年以后，其资本周转率和经营利润率开始回升。
关于经营利润率的提升，主要受毛利率影响。在2015年至2017年间，五粮液的毛利率分别为69.2%、70.2%和72.01%。其中，高价位酒的毛利率远高于中低价位酒。这显示出高端产品在市场中的强劲表现。
对于这种市场表现，五粮液在渠道方面采取了“控量挺价”的策略。由于前期逆周期提价导致价格倒挂问题，五粮液通过减少供应量并稳定价格来应对。这一策略成功刺激了经销商的购货意愿，导致五粮液一批价和终端价均出现显著上涨。
本内容不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。