资深记者 | 曹立CL
在科创板的舞台上，联想集团有限公司引人注目地成为了一个引人关注的焦点，成为了或许是有史以来科创板上市申请撤得最快的公司。仅仅在申请受理后的第8天，联想集团的科创板IPO审核状态便急速更替为“终止”。
这一不寻常的动态令大部分投资者感到困惑。目前，联想集团对于此事的公开回应尚付阙如。
若我们深入探究联想集团的招股书，便可发现其中隐含的。尽管联想集团长期稳居全球PC市场的龙头地位，但其采取的“贸工技”路线却一直饱受诟病。讲述一个科创故事时，一个“周期股”的标签显得尤为突出。
周期股还是成长股？尽管过去三个财年里，联想集团的营收和净利润均呈现稳步增长的趋势，然而这种表面上的繁荣却难以掩盖其潜在的周期性风险。尤其是在2017/18财年，联想集团更是遭受了超过12的亏损。
从业务构成来看，联想集团的主营业务包括个人电脑和智能设备、移动设备（手机）以及数据中心业务。其中，个人电脑和智能设备业务的收入比例逐年上升，而移动设备和数据中心业务则呈现出相反的趋势。
这一趋势的背后是个人电脑和智能设备市场的主导地位。根据IDC的统计数据，全球PC市场在经历了数年的下滑后，在新冠的影响下迎来了复苏。而联想集团正是在这一市场中占据了近八成的份额，这无疑对其业绩产生了重要影响。
在移动设备领域，联想集团的表现则显得有些不尽如人意。尤其是其手机业务线在经历了一系列的调整后，仍然未能恢复至常程离开前一年的水平。
相对而言，联想集团的服务器业务近期则呈现出较好的增长态势。尤其是与AMD芯片的崛起密切相关。随着AMD在服务器市场的地位日益提升，联想集团积极拥抱这一变化，并在其服务器业务中大量采用AMD芯片。
联想集团的业务线呈现出了多元化的特点，其中PC业务的周期性波动以及移动设备业务的转型调整是其当前面临的主要挑战。而占比近八成的PC业务也使得联想集团在短期内难以摆脱“周期股”的标签。
技术先进性的迷思作为科创板的拟上市公司，联想集团在招股书中必须明确阐述其“技术先进性”。这个“周期股”却在技术指标的量化上面临着困境。
从招股书中我们可以看到，联想集团在智能设备和数据中心业务的研发方向主要集中在产品系统设计、人机交互设计和新材料新工艺等方面。其研发投入的力度相对较低，研发投入占收入的比例并不高。
尽管联想集团在报告期内的研发投入超过了所有科创板上市公司，但其研发投入占各期收入的比例却相对较低。这表明公司在技术研发上的投入还有待加强。
以超级计算机领域的竞争为例，尽管联想集团曾一度在Top500评选中排名靠前，但近年来却未能推出性能更强的超级计算机。这无疑了公司在技术研发上的不足。
云游戏时代的挑战除了研发投入外，技术路径的变迁也是值得关注的问题。随着云计算技术的发展，未来对于端侧算力的需求可能会逐渐降低。
以游戏笔记本为例，随着游戏需求的不断提升和技术的进步，高配置电脑的需求也在不断增加。云游戏的出现可能会改变这一趋势。云游戏通过云端服务器进行所有计算和渲染工作，使得用户的前端设备只需具备基本的联网功能即可。
随着越来越多的厂商开始布局云游戏市场，未来高配置电脑的需求可能会逐渐降低。这对联想集团的“长逻辑”构成了不小的挑战。
从联想集团的募投项目来看，公司正试图向“端-边-云-网-智”的发展方向转型。这无疑是一场赛跑，公司需要在端侧算力需求减弱之前完成这一转型。
总体而言，联想集团正面临着多方面的挑战和机遇。无论是从业务线的调整、技术研发投入还是市场趋势的变化来看，公司都需要进行持续的创新和转型以适应市场的变化。