筹资管理与应用——资本成本
一、资本成本含义、作用及影响因素
一、（一）含义
1. 含义：企业为筹集和使用资本而付出的代价，体现资本所有权与使用权分离的结果。
（1）出资者：让渡资本使用权所带来的投资报酬；
（2）筹资者：取得资本使用权所付出的代价。
2. 内容：
（1）筹资费：企业在资本筹措过程中为获得资本而付出的代价，如借款手续费、证券发行费等。
（2）占用费：企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如利息、股利等。
（二）资本成本的作用
1. 筹资决策的依据：比较筹资方式、选择筹资方案的基础。
2. 投资决策的依据：预期报酬率与资本成本率的比较。
3. 业绩评价的依据：评价投资项目可行性和企业整体业绩的重要标准。
（三）影响因素
在有效资本市场中，资本成本率受投资最低报酬率、预期报酬率、无风险报酬率和风险报酬率的影响。
（四）资本成本的种类
二、资本成本计算
（一）个别资本成本的计算模式
包括一般模式和贴现模式等。特别要注意在采用贴现法计算资本成本时，其原理依然是利率的计算原理，即现金流入的现值与现金流出的现值相等时的折现率。
（二）个别资本成本率计算方法
包括银行借款资本成本率的计算、公司债券资本成本率的计算、普通股的资本成本率计算以及优先股的资本成本率的计算等。每种方式的计算都有其特定的公式和注意事项，如贴现模式下的现金流量分析和内插法、试算法的使用等。
（三）平均资本成本的计算
平均资本成本反映了企业资本成本的整体水平，是衡量企业资本结构是否合理的依据。其计算方式为各项个别资本成本在企业总资本中的比重为权数，进行加权平均。权数的确定可以采用账面价值、市场价值和目标价值等形式。
（四）边际资本成本
是企业追加筹资的成本，是进行追加筹资决策的依据。其计算方法主要采用加权平均法，权数的确定应采用目标价值权数。
【重点提示】在整计算过程中，要注意不同模式的适用性，正确使用公式，注意现值与折现率的关系，以及权数的确定方法。要理解并能够应用资本成本在筹资决策、投资决策和业绩评价中的作用。】