关于锂电行业，2024年面临的境况可谓波澜起伏。在市场的大环境下，上游的锂盐板块经历了较大的波动，而上下游的业绩及估值表现则呈现出分化的趋势，从整体趋势来看，仍有所改善。
根据智通财经APP的信息，我们得知锂电上游的碳酸锂价格经历了大幅下跌，年度跌幅超过了25%，这导致了很多资本从板块中逃离，像赣锋锂业这样的龙头也出现了较大的股价跌幅。下游的锂电池由于价格传导的滞后和定价能力的集中，其业绩和股价都展现出了韧性。以宁德时代为例，其利润持续增长，股价涨幅更是超过了55%。
虽然上下游的表现存在差异，但这一切都与各方的业绩密切相关。上游企业过于依赖锂盐产品，这使得其股价对碳酸锂价格极度敏感。值得一提的是，碳酸锂的价格在今年的季度跌幅已经收窄，周线甚至出现了企稳的迹象。资本市场也开始回暖，如赣锋锂业在下半年实现了超过35%的反弹。
随着上游产能的不断清理，以及价格拐点的出现，上游已有复苏的迹象。虽然2024年依然被视为“困难”的一年，但到2025年，锂电板块或许会迎来“柳暗花明”的局面。
从终端需求看，锂电池的需求依然强劲，碳酸锂价格也在逐渐企稳。在项目投资方面，锂电池的新增规划项目依然活跃，而中游的锂电池材料项目也在积极投资。尽管投资额有所下降，但下游的需求依然旺盛。磷酸铁锂电池的表现尤为抢眼，其装车增速达到了惊人的84%。
随着新能源汽车需求的持续增长，下游库存基本出清。预计到2025年，锂电池项目的资本开支将为中上游带来增量需求。虽然上游在2024年的产能开工率普遍偏低，但预期在供需平衡实现后将实现增长。信达证券的研究报告预测了电池、电解液等关键组件的产能利用率将会回升。
从价格角度看，碳酸锂价格的持续下跌也带动了中下游的锂电池材料及产品价格的下跌。下半年行业参与者采取了多种措施对抗这一趋势，并取得了一定的效果。例如，电池级碳酸锂的价格在10月份开始企稳反弹。
值得一提的是，碳酸锂价格的企稳更多的是由于需求端的改善。一方面是新能源汽车保持了高增长的态势，另一方面储能需求也非常强劲。行业未来的发展值得期待。对于龙头企业而言，他们继续保持扩张的趋势，例如宁德时代的全球化布局以及赣锋锂业的全面产业链布局。
就投资而言，产业链中低估的龙头有望在2025年得到市场的修正。在原材料价格触底、库存触底的情况下，供给端的持续出清为需求端带来了超预期的可能。价格反弹的预期较强，这也为产业链带来了投资机会。