A股、B股与H股市场之间的估值差异早已存在。
近期，在2020金融街论坛年会上，指出，股票市场内存在一种价格“双轨制”现象。具体来说，A股、H股、B股等市场间，尽管产品同为“同股同权”，但明显的价格差异依然存在。这一现象背后的原因可能与货币不可兑换性有关。
AH股溢价指数一直是资金流向的重要指标。据21投资通的数据分析，当前AH股溢价指数已攀升至近五年来的最高点，甚至超过了2015年7月的水平。与此北上资金连续七日呈现净流出态势，累计流出金额高达164，这意味着高溢价个股所携带的风险已不容忽视。
根据21投资通的统计数据，截至10月22日，有128只个股同时在A股和H股上市交易，78只个股则同时在A股和B股上市。在这些股票中，A股的溢价率普遍较高。
其中，恒生AH股溢价指数是衡量A股和H股投资价值的关键指标之一。据Wind数据显示，10月22日的该指数为145.67，这表明在同时上市的个股中，A股的整体价格大约是H股的1.45倍，且已创下近五年来的新高。
从行业角度来看，市值越大的行业，其不同市场间的估值差异往往越小，这一规律在AH市场中尤为显著。而具体到各行业，像纺织服装、农林牧渔、通信和非银金融等行业常常有较高的溢价，而银行、房地产和建筑材料等行业的溢价则相对较低。
随着A股市场的开放程度日益提高，那些存在较大价差的个股将吸引更多的投机资金流动。当前AH股溢价指数持续处于高位的北上资金已连续七个交易日呈现净流出状态，累计金额达164。这再次提醒我们，对于高溢价个股的风险必须保持高度警惕。
就具体个股而言，今年6月刚上市的复旦张江（688505.SH）的AH股溢价率高达610%，意味着其在A股的价格是港股的六倍。若剔除上市首日的涨幅因素，复旦张江A股的价格今年内已下跌了35%。
相比之下，医行业的明康德（603259.SH）和泰格医（300347.SZ）的AH股溢价率较低，分别为5.5%和10.6%。而招商银行（600036.SH）和平安（601318.SH）等具有万亿市值的企业其AH溢价率也在个位数。
值得注意的是，晨鸣纸业（000488.SZ）是唯一一家同时在A股、B股和H股上市的公司。近期其溢价率呈现持续上涨的趋势。