成功的投资背后，隐藏着对资产价值的精准估算，这不仅是数字的游戏，更是对未来趋势的预判。企业价值的衡量，并不简单。
那么，企业价值的真谛是什么？
DCF（自由现金流）估值法为我们提供了一个量化的参考。
首先要明确的是：
① 企业价值并非仅由短期内（如月、季、年）的业绩决定，而是其整个生命周期中现金流的累积。这就像篮球比赛中的冠，即使某场比赛表现不佳，也不影响其整体赛季的胜利。
② 回想小时候村里的“小卖部”，那里不仅是日常用品的集结地，更是村里经济的缩影。老板的桌上的大纸壳子，装着进货和经营的收入与支出。当这些资金用于扩大经营、支付员工工资、税款等后，若有剩余，可用于进一步发展或满足其他需求。
在企业世界里，当所有费用和必要投资被扣除后，留下的自由现金流，格雷厄姆称之为“所有者盈利”，这正是我们投资所追求的回报。
这也是投资者所期望获得的：无论是以现金股息、股票回购、再投资还是企业留存的形式。
结论：
企业的真正价值在于其未来能够产生的自由现金流的现值总和。但这个价值是未来的，因此我们需要将其每年的自由现金流折现到现在，然后加总，得到一个理论上的企业价值。
“折现”考虑的是资金的“时间价值”，明白现在拥有与未来获得的价值差异。
将此价值与企业当前市值对比，如理论价值10亿而市值5亿，则交易显得划算。
DCF的简便计算公式：
期末经营活动现金流量净额 - 期末购建固定资产等长期支付的现金 （现金流量表数据）
注：
简便公式中的支出包括了扩张投资，这种投资是为了企业未来的更大发展。与维持现有资产的投资不同，扩张投资是推动现金流增长的关键。
那么，关于企业价值的计算，我们面临哪些问题呢？
① 企业生命周期的长度如何确定？是否应按固定年限计算，还是应考虑其持续发展的可能性？
② 企业每年的自由现金流变化不定，其增长比率是多少？是否稳定？折现率又该如何选择？
以神华为例来说明：
1. 观察神华过去几年的自由现金流，并计算其复合增速。
折现率计算中涉及无风险利率和信用利差，它们反映了我们对自由现金流预测的信心程度。
我们使用DCF模型计算出神华的潜在企业价值，考虑了10年的价值和永续自由现金流。
永续自由现金流的计算方式为：
最后一年的自由现金流 × （1+永续自由现金流增长率） / （折现率 - 永续自由现金流增长率）。
进一步地，我们需考虑企业价值与股权价值的关系。股权价值是企业价值减去负债和少数股东权益。
需注意的几点：
① 预测的准确性至关重要，因为微小的数据变化可能导致结果的巨大差异。
② 折现率的选择体现了我们对投资对象的相对看法和对不确定性的补偿要求。
③ 安全边际思想提醒我们，预测可能存在误差，因此应以低于内在股权价值的价格买入，以获得更高的收益率和保护。
企业价值的估算不仅是一门技术，更是一门艺术。它需要我们对市场、企业、未来有深入的理解和预判。
最后再次强调：
- 请以谨慎的态度对待每项投资决策。