国金研究团队专责化妆品&珠宝领域，由罗晓婷领衔。
行业观点综述：
行业发展态势：在技术不断突破的推动下，全产业链得以发展壮大，下游需求的持续增长也为行业的繁荣注入了动力。
上游生产概况：头部生产商自2018年起实现技术上的重大突破，到2020年成功实现量产并有效降低生产成本。例如，CVD 1克拉裸钻的成本从2008年的4000美元大幅降至2018年的300至500美元。与此力量钻石的HTHP毛坯单位成本也在连续几年中呈现出下降趋势。
中游贸易动态：裸钻零售价格从2016年的天然钻（占比80%）逐步下降至2020年的35%，批发价亦随之降低。这种趋势为贸易商提供了更多利润空间，增加了市场吸引力。
下游品牌发展：欧美主流珠宝商的态度由原先的转为接受与投资，如今，已有培育钻生产商、天然钻石开采企业及新兴培育钻品牌开始积极布局市场。珠宝市场的领头羊如周大福和豫园股份也纷纷加入这一行列。
终端消费特点：品牌教育成为开发市场的关键。市场对培育钻石的需求尤为突出，主要作为日常饰品的需求。
产业链概览：自2018年起，技术上的突破带来了量产，而在2019年，下游需求的增长也进一步推动了整个行业的进步。
利润分布：培育钻石产业链的利润主要集中在上游生产和下游零售环节。产品加价倍率大约为10倍，头部生产商凭借技术、设备、资金和成本优势，实现了较高的毛利率（60%以上）。而下游品牌商的毛利率也相对可观。
生产端详述：HTHP和CVD是两大主要技术。虽然合成原理不同，但它们各自在特定的终端领域中发挥着作用。自技术突破以来，产能呈现双位数增长。到2020年，全球毛坯产能已达到700万克拉，其中占主导地位（300万克拉），其他如新加坡、和印度也均有贡献。
中游加工阶段：按照天然钻石的加工周期理论来看，培育钻石的中游加工目前正处于上行成长期，尚未到达成熟期或下行周期。
未来展望：供需关系将在短期内影响价格波动，而长期来看，充足的供给和成本加成将是价格的重要支撑。
供需预测：在排除重大技术突破的情况下，预计到2025年，全球培育钻石毛坯产量将达到4604万克拉，复合年增长率（CAGR）为43%。对于需求，的销量渗透率显示出较快的增长速度，而全球渗透率的提升也预示着培育钻石市场的广阔前景。
盈利预测与投资建议：国金机构客户可深入研究《培育钻石系列深度2——培育钻石价格会下跌吗？——从供需角度出发》研报，以获取更详细的盈利预测及投资建议。
风险提示：
需注意上游厂商可能出现的无序竞争状况、印度进出口数据的波动性以及消费者对培育钻石的教育和认知程度可能不及预期。