市场动态
据氟务在线的最新数据报告，制冷剂市场价格近期有所调整。截至12月30日，R22市场报价在32000-33000元/吨区间内浮动；R125的报盘价格在42000-43000元/吨左右；R134a的市场报价在41000-43500元/吨附近波动；而R32的市场零售价格则在41000-42000元/吨范围内。对于外贸市场而言，R22、R32、R134a、R410a、R125等制冷剂的整体表现良好，企业纷纷上调了R32、R125、R410、R134a等品种的报价至42000元/吨以上。制冷剂价格在传统淡季并未出现大幅下滑，预示着未来一旦价格上行，整个板块有望吸引投资者的关注。
核心分析
1. 配额核发调整与市场预期
在2024年12月16日，生态环境部发布了“关于2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核况的公示”。经分析，2025年三代制冷剂（不考虑R23）的总配额为78.89万吨，同比增发4.34万吨，但较预期少增发0.97万吨。具体到品种，R32、R125和R134a等主流制冷剂的配额有所增加，而实际增发量与预期相比存在微小差异。从产业在线监测数据看，家用空调的生产和销售均呈增长趋势，预计未来在配额约束下，三代制冷剂的供需格局将进一步优化。
2. 三代制冷剂市场景气的预期
根据行业内的测算和历史数据对比，本轮三代制冷剂景气的表现有望超越过去的两轮。尽管四代制冷剂专利尚未全面到期，但三代制冷剂在市场中的地位依然稳固。考虑到当前三代制冷剂占下游成本比重较低（约1%-2%），其市场表现将更多受到供需关系和配额调整的影响。国内外市场的需求增长以及空调、冰箱等家电产品的保有量增加，都为制冷剂市场带来了持续的增长动力。
3. 价格走势与市场库存状况
随着供给收缩和需求提升，未来制冷剂价格有望出现上涨。由于制冷剂在空调成本中的占比低，因此价格的上涨对空调成本的影响相对较小。当前市场上，无论是四代还是其他非氟碳类制冷剂，都难以取代三代制冷剂的地位。由于去年底部分经销商和空调厂家选择了累库策略，当前市场库存处于较低水平。进入2025年后，若市场库存继续保持低位，则全年制冷剂需求可能超过2024年水平。
行业重点企业概览
巨化股份：作为行业内领先的企业之一，巨化股份的HFCs生产配额位居前列。公司的主要产品如R32、R134a等均拥有较高的生产配额占比。在供给强约束叠加需求刚性的背景下，公司有望从三代制冷剂的长期景气周期中获益。
三美股份：作为国内制冷剂的主要供应商之一，三美股份在三代制冷剂的HFCs配额量上处于领先地位。随着未来HFCs供应总量的锁定以及二代制冷剂的进一步受控，公司的产品价格和业绩都有望维持较好的增长势头。
永和股份：该公司的氟碳化学品业务涵盖了三代制冷剂的主要产品，包括HFC-32、HFC-125等。公司将继续致力于氟碳化学品的研究和生产。