杜邦分析法（DuPont Analysis）乃是一种利用主要财务比率间的内在联系，综合地分析企业的财务状况与经营业绩的方法。此法通过揭示各项财务指标间的联系，为企业评价财务赢利能力及股东权益回报水平提供了强有力的工具。
杜邦分析简介
该方法基于一个核心理念：逐步拆解净资产收益率（ROE）至多个财务比率乘积的形式，从而深入分析公司的经营业绩。此法最早由杜邦公司采用，因此得名。
杜邦分析详解
通过杜邦分析图及相应公式，我们可以清晰地看到ROE的构成及其与各财务指标的关系。具体公式如下：
1. 综合公式：ROE = 销售净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数 = (净利润/营业收入) × (营业收入/总资产) × (总资产/净资产) = 净利润/净资产
此公式展现了ROE的三大核心组成部分：销售净利率、总资产周转率以及权益乘数（杠杆比率）。
2. 分步解释各组成部分：
(1) 销售净利率：反映了公司的盈利能力，表示每一元销售收入能产生的净利润。其计算公式为净利润除以营业收入。
(2) 总资产周转率：反映了公司资产的管理效率，即资产转换为销售收入的速度。计算公式为营业收入除以总资产平均余额。
(3) 权益乘数（杠杆比率）：体现了公司的负债程度，负债越多，权益乘数越高，给公司带来更多杠杆利益，但同时也增加了风险。
杜邦分析的实践意义
杜邦分析不仅提供了公司整体财务状况的概览，还指出了提升ROE的三种主要途径：
(1) 提高销售净利率，即通过提高盈利能力来实现；
(2) 提高总资产周转率，即通过更高效地管理资产来实现；
(3) 调整权益乘数（杠杆比率），即通过调整债务水平来影响。
以具体行业和公司为例，比如地产行业中的中海地产、万科和泰禾集团，虽然ROE相近，但贡献比却各不相同，这为投资者在选择投资对象时提供了重要参考。
杜邦分析的局限性
尽管杜邦分析是一个强大的财务分析工具，但它也有其局限性。它更多地关注短期财务数据的表现，因此在应用时需要结合长期财务指标进行综合判断。分析师在研究公司时，除了关注财务面外，还需考虑公司的综合管理能力、领导层管理能力、员工执行力等无形因素。
案例教学：以中联重科为例
为了更直观地展示杜邦分析的应用，我们以中联重科为例，对比其2011年和2013年的杜邦分析数据，进一步说明ROE的变化原因及公司财务状况的变动趋势。
杜邦分析法是一种全面而系统的财务分析方法，它有助于我们深入理解公司的财务状况和经营业绩。在应用时，需结合其他财务指标及非财务因素进行综合判断。