环球网财经综合报道，中金公司最新研究报告深入剖析了日元近期的升值现象。报告指出，自2025年以来，日元在“弱美元、强日元”的趋势下升值幅度已超过4%，成为表现抢眼的G10货币及亚洲货币之一。但这次升值主要是由欧美投资者主导的基于美日长端息差收窄的交易性因素推动，而非反映日本的真实资金需求状况。
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报告进一步揭示了日元升值背后的主要原因，其中包括日本通胀的高涨和日本央行加息预期的增强。当前，日本的通胀压力持续上升，综合CPI同比高达4.0%，在主要发达经济体中位居前列。中金公司预测，日本央行可能会进一步加息，终点利率可能接近1.5%。这种预期加剧了美日长端息差的收窄，刺激了投机性资金对日元的追捧。
报告也指出了另一种现象：虽然日元短期内呈现升值态势，但反映日本真实需求的资金流却显示资金持续从日本净流出。这一现象在贸易、服务贸易以及金融账户层面都有所体现。中金团队认为，强日元的长期持续性存在较大的不确定性。
展望未来，交易性因素可能会在美日息差收窄的背景下继续支撑日元升值。但值得注意的是，历史上日元大幅升值通常需要有经济的或全球级别的风险作为触发条件。目前日本央行加息已被市场部分定价，加之真实需求资金流的持续流出，长期而言，日元难以持续大幅升值。
报告还关注了套息交易的影响。虽然期货市场显示日元净空头依然存在，但其规模相对有限，并未达到极端状态。中金团队认为，净空头大幅逆转引发急剧日元升值的可能性较小，同时套息交易逆转给全球金融市场带来显著冲击的风险也相对可控。