【财新网】（专栏作家 康跃）市盈率（PE）是投资者最常用的估值方法之一。它的计算公式是：PE=每股价格/每股收益=总市值/净利润。尽管许多投资者经常接触市盈率这个指标，但很多人并未真正深入理解它的含义。简单来说，如果一个上市公司未来若干年的每股收益保持恒定，市盈率就代表了股东通过分红或股息收回初始投资所需的时间。为了更好地理解市盈率，我们将从其在不同领域的应用进行深度解析。
本文将重点讨论市盈率的三个方面：行业市盈率、指数市盈率和境外同款市盈率，称其为“三横”。
首先是行业市盈率，它是评估行业投资价值和整体经营情况的重要指标。行业市盈率的计算通常是一个行业所有上市公司总市值与净利润总和的比值。但需要注意的是，由于一些行业上市公司数量较少，平均数的计算可能受到极端数据的影响。
在行业分析中，行业市盈率和指数市盈率的比较是判断行业优劣的常用方法。通常认为，行业市盈率远低于指数市盈率均值或中值时，说明行业整体估值较低。投资者还需要结合行业的发展阶段、市场前景等因素进行深入分析，以挖掘行业的投资价值，降低投资风险。不同行业的估值差异不仅取决于其眼前的增长速度，更取决于其所处的生命周期、经济环节以及盈利的永续增速和增速的稳定性。
对于个股的估值比较，可以通过将个股的市盈率与行业市盈率进行比较来实现。如果个股的市盈率远远高于或低于整个行业的平均水平，那么可以判断该股票当前处于高估或低估状态。投资者还可以通过官方渠道查询各行各业的静态市盈率或滚动市盈率数据，为个股的估值比较提供参考。
指数市盈率与的经济增长率之间存在正相关关系。当经济增长迅速时，企业利润普遍增长，投资回报率提高，推动股价上涨，从而带动指数市盈率的上升。
在研究个股时，投资者可以将当前的指数市盈率与历史平均水平进行比较，判断当前市场的大势和风险水平，从而调整个股仓位和交易策略。
最后是境外同款市盈率，以标准普尔指数为例。标准普尔指数是一个历史悠久的经典指数，其市盈率的变化可以反映出全球市场的走势和波动。通过观察标准普尔指数的市盈率变化，可以为投资者提供宝贵的参考信息。例如，当标准普尔指数的市盈率高于25倍时，可能意味着市场进入泡沫时期，投资者需要警惕风险。
还需要注意盈利的增长并非都是实质性的，有时市盈率的扩张也是股市牛熊周期的一部分。在市盈率扩张周期之后，可能会先出现徘徊，然后不可避免地进入收缩周期。作为全球经济主导和资本市场霸主的的市场估值高低，不仅影响其个股走势，也影响A股的走势。